前期表现尚可

　　本轮行情涨幅较高的股票主要是前期超跌股，如中软股份(600536)前期跌幅达到56.01%，本次涨幅达40.17%。节前1-2周内，在大盘震荡调整过程中，蓝筹股则表现比较活跃，如中集集团(000039)、中国石化(600028)、长江电力(600900)、中兴通讯(000063)等蓝筹股走势均较为坚挺。

　　我们统计了流通股本在2亿股以上、2004年中期每股收益0.2元以上、净资产收益率在8%以上的41只股票9月13日以来的表现，发现41只股票算术平均区间涨幅为15.17%，而同期上证综指的涨幅为12.67%。其中涨幅最高为中集集团，涨幅为31.34%；接下来是盐田港A(000088)30.8%、双汇发展(000895)25.6%和扬子石化(000866)24.98%等。41只股票2004年中期算术平均每股收益为0.38元，平均净资产收益率为11.63%。

　　股票价值低估

　　企业能够给投资者带来较高回报，是股价上涨的基础。我国证券市场正处于发展之初，市场并没有形成较为理性的投资环境，股票估值也未能以价值投资为基础。但随着2001年以来市场的深幅下跌，许多个人投资者亏损累累后退出市场，同时监管层倡导的大力培育机构投资者取得了较好的效果，以基金为代表的机构投资者迅速发展壮大，投资者结构的显著变化不可避免地使市场的投资哲学、投资理念发生了深刻的转变。自从2003年以来价值投资已经深入人心，逐步在市场上确立了主导地位。

　　可以这么说，在做庄横行的时代，蓝筹股的价值一直是低估的，去年以来的市场股价结构调整仅仅是有所矫正，但还没有到位。这种矫正将会随着市场结构和环境的变化而逐步到位，而且有一个曲折反复的过程。

　　从我们统计41只股票情况来看，其9月29日动态的算术平均市盈率为13.56倍、算术平均市净率为3.03倍，都远远低于市场平均水平，估值偏低，仍然存在着较大的投资价值。其中韶钢松山(000717)动态市盈率最低，只有5.29倍，其次是酒钢宏兴(600307)6.55倍、钢联股份(600010)6.84倍和马钢股份(600808)6.95倍。市净率最低的钢联股份为1.32倍，接下来依次是华菱管线(000932)1.35倍、莱钢股份(600102)1.38倍和安阳钢铁(600569)1.48倍。

　　后市机会较大

　　股市最困难的时候已经过去，后续走势取决于利好政策兑现的程度，也就是“国九条”落实的进度，估计后期消息面将不断有利好逐步推出。蓝筹股的上涨行情仍将持续，因为行情的纵深演变还是需要大盘蓝筹股的反复推动。

　　在本轮行情启动之时，大盘蓝筹股扮演的是旁观角色，这与其在国民经济中的位置有关。大盘蓝筹股大都集中在钢铁、石化、汽车、有色金属、交通运输等行业中，而这些行业正是国家宏观经济调控的重点行业，在这种背景下，他们承受了更多的行业压力。随着宏观调控初见成效，这种压力正在逐渐缓解，钢铁、石化、有色金属等上游产品价格持续走高甚至创新高，显示上游产业投资价值仍相当突出。10月份将开始推出第三季度季报，业绩较好的股票和业绩转好的股票将受到市场追捧。

　　根据对国民经济状况和行业的分析，我们认为值得关注的主要有以下几类蓝筹股：一是港口或与港口业务相关的蓝筹股。随着制造业中心向我国转移和对外贸易的扩大，港口类公司业绩稳定增长的前景非常清晰，港口业务在未来不会受到预期经济增长减速的影响。此类个股是近期市场的龙头，如中集集团、盐田港和振华港机(600320)等。二是消费类蓝筹股。这些公司面向广大消费者，利润大多直接体现为现金流，有着极强的潜在分红能力，如五粮液(000858)、佛山照明(000541)和光明乳业等。三是医药类蓝筹股，如云南白药(000538)、同仁堂(600085)和东阿阿胶(000423)等。四是资源类蓝筹股，其优势在于矿产资源的垄断，如铜(资讯 论坛)都铜业(000630)、中金岭南(000060)、澄星股份(600078)、神火股份(000933)等。