钢铁行业在２００３年被誉为五朵金花之一，其上市公司一度成为基金、券商的重仓股，而宝钢股份更是成为ＱＦＩＩ的长线投资品种。但是，随着宏观调控政策的出台，钢铁行业近两年来一直处于下降通道之中，这与钢铁行业１０倍以下的平均市盈率形成鲜明的对比。

　　在宏观调控之后券商、基金等机构的钢铁行业透析分析报告普遍认为国内的钢铁价格在产能的急剧膨胀下降会见顶回落，供求关系将会出现逆转。这一结论在２００５年３月份得到了市场的证实，二季度国内钢材价格大幅下跌，建筑长材跌幅达到10-20%，板材跌幅达到20-30%。就在钢材价格见顶回落的时候，酝酿两年多的首个国家钢铁产业政策---《钢铁产业发展政策》正式颁布。其核心内容就是：提高钢铁产业集中度，促进钢铁企业联合重组，是增强钢铁产业国际竞争力、节约社会成本、优化资源配置。简单来说就是"扶强限弱"。

　　现在投资者最关心的就是，经过两年的下跌，目前钢铁上市公司的股价是否已经充分反映了钢价下跌的因素？《钢铁产业发展政策》对钢铁行业有什么影响？

我们认为，政府对钢铁行业和房地产的调控是此次钢材价格下跌的触发因素，钢材需求减缓将会一直制约着钢材价格，钢铁上市公司的盈利水平将会出现明显的分化。另外，从《钢铁产业发展政策》来看，国家显然是要 集中优势资源重点发展大型钢铁企业，增强其国际竞争力。在这种优胜劣汰的机制下，大型企业必然领跑整个钢铁行业。结合众多券商的研究报告，宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧这三大企业是最被研究机构看好的。

　　公司盈利预测 代码 公司 2004A 2005E 2006E 2007E 2008E 000898 鞍钢新轧 0.6 0.65 0.53 0.35 0.32 600005 武钢股份 0.41 0.66 0.53 0.39 0.34 600019 宝钢股份 0.75 0.76 0.79 0.55 0.42

　　以下是国内十大券商对《钢铁产业发展政策》的评价以及对钢铁行业未来发展前景的观点：

　　中金公司：

　　钢铁产业发展政策延续了去年以来政府对钢铁行业宏观调控的思路，即控制产能增长，严格市场准入，但产业政策新增了产业结构、布局调整，支持、鼓励大型企业的扩张和兼并重组的内容。钢铁产业政策的发布对钢铁行业的长远发展是正面的，将抑制未来钢铁产能的增长，提高行业技术水平和国际竞争力，提高市场集中度，从而延长钢铁行业的上升长周期。

　　中银国际：

　　为了加大钢铁产业集中度，新政策鼓励钢铁企业实施兼并、重组活动，并且希望大型钢铁企业在钢铁产业调整中起到主导作用。这将使宝钢股份、武钢股份和鞍钢新轧等大型钢铁企业受惠于该政策，因为这些企业将拥有更多的兼并收购机会，从而将获得多大的增长空间。新政策对于钢铁产业的布局调整提出了明确的要求，大型钢铁企业应建设在沿海地区。宝钢股份和武钢股份分别计划在广东和广西建立年产能在1,000万公吨以上的钢铁厂。两座工厂的选址均位于新政策所倡导的中国东南部地区。因此，我们预计，一旦两座新钢铁厂的项目获得政府批准，宝钢股份和武钢股份将获益匪浅。

　　东方证券：

　　具体来看，宝钢、鞍钢、武钢和首钢将因其综合竞争优势成为《产业政策》最大的受益者，未来通过新建高端产品产能或通过兼并重组，它们规模和竞争力还有很大成长空间。马钢、攀钢、沙钢、济钢等中等规模钢铁公司将因其特有的优势保持目前的竞争力水平，成长空间相对较小。钢铁产业发展政策是对中国钢铁未来长远的规划，短期内对相关上市公司影响有限，主要还是在预期的层面上。虽然钢铁产业政策强调将逐步淘汰不符合技术和环保标准的落后钢铁产能，从而使国内钢铁产能保持在一个合理规模的水平上，但我们认为，地方保护主义和就业压力使之短期内将很难实现，过高估计其对钢铁产能扩张的减缓作用并不可取。

　　国信证券：

　　政策出台已在预期之中，市场已基本消化了其负面的影响。从行业近况来看，3月底国内钢材价格开始出现下降，在各种要素价格中，钢价是影响钢铁行业效益最重要的要素，钢价的回落标志行业进入调整期，在成本相对回落幅度较低的情况下，行业利润空间受到压缩，盈利能力将出现明显下降。而钢价的回稳有待于供需的重新平衡，在目前产能集中释放、需求增速预期回落的情况下，行业效益预期大幅下降，行业已进入周期调整之中。为此，我们下调行业评级至"中性"。但宝钢股份在规模、产品结构、供应链管理方面具有较强优势，目前估值比较合理，50%的分红比例承诺带来稳定的股息收益率。

　　光大证券：

　　产业政策的重心在于提升钢铁行业的竞争力。通过产业技术政策和提高行业的进入壁垒等方面，来促使钢铁企业改进技术、降低能耗、淘汰落后产能等措施来提升行业的竞争实力。如果此次产业政策所规定的淘汰落后钢铁产能的措施实施得力，可以预期的是钢铁行业内部将产生较大的产量、组织结构的波动，钢铁重新回到供需平衡的日子将会较近，钢铁价格将会有所回升。如果淘汰落后产能的措施实施的力度不足，将导致供过于求的局面延续一段时间，钢铁价格将可能继续的回落，业内兼并重组将加剧。

　　联合证券：

　　通过分析5方面因素，可以得出钢价"7月见底、9月上涨"的结论：1、钢铁新政给予市场的是利好支持，钢材市场信心将获得重振。2、钢价大幅上涨后的滞后效应导致国际资源进入，钢价下跌后这块资源将枯竭，下半年进口钢材可以肯定将降低到最低量水平，从而缓和供应压力。4、上半年钢材生产出现30％以上的增长，但我们看到的是国内社会库存并没有大幅度增加，考虑出口增长因素，国内需求增长仍在近20％的高水平。５、在今年上半年，由于钢价上涨钢厂无一例外开足马力生产，合理的检修往后推移，在下半年钢厂检修自然要大量增加，从而减少供应量。

　　华夏证券：

　　钢铁产业发展政策鼓励用可再生材料替代和废钢材回收，减少钢材使用数量。钢结构是解决废钢回收最有效的办法，所以钢结构未来将会得到普及。另外还鼓励钢铁企业生产高强度钢材和耐腐蚀钢材，提高钢材强度和使用寿命，降低钢材使用数量。所以，宝钢股份、武钢股份和鞍钢新轧等技术含量高的钢铁企业将受惠于该政策。

　　世纪证券：

　　人民币升值对钢铁行业直接利益的体现在于降低了采购成本。我国钢铁行业的主要原材料铁矿石，大约有40％左右依赖进口。铁矿石大约占钢材成本的30－40％。以吨钢需要1.6吨的铁矿石计，人民币升值2％，以目前的铁矿石ＦＯＢ价格为准，吨钢的成本将下降7元。主要的受益公司是进口铁矿石比例高的钢铁企业。如宝钢、武钢、马钢、济钢、南钢，进口铁矿石占总采购的7成。而拥有自有矿山的钢铁企业，如鞍钢、新钢钒，则影响较小。

　　长江证券：

　　钢铁产业发展政策通过制定"扶强限弱"的游戏规则，提高大型钢铁企业的综合竞争力。在产业发展规划中规定，03年钢产量超过500万吨的企业集团可以根据国家钢铁产业中长期发展规划和所在城市的总体规划，制定本集团规划，经国务院或国家发展和改革委员会进行必要衔接平衡后批准执行。规划内的具体建设项目国家发展和改革委员会不再审批或核准，由企业办理土地、环保、安全、信贷等审批手续后自行组织实施，并按规定报国家发展和改革委员会备案。通过减少大型钢铁企业规划项目的审批手续，鼓励他们不断扩大生产规模。

　　国泰君安：

　　对于产能的压缩，产业政策制定者并非没有注意到。从前期流传的几个草案版本看，曾经有几组数据流传。从最开始的产能控制在3亿吨，到G10产业集中度在2010年达到50％，再到不符合产业发展的产能数据。到最后发布的文件中，并没有这些关键指标及安排时间表。一方面可见压缩的难度，另一方面对产业结构调整的进度不免担忧。所以，对产业结构调整的力度和进度，有必要观察后期配套细则与相关具体政策的出台。